728x90.gif



Эксклюзивное исследование — февраль, 2016


dd9a855dd1e8854a6c646fae07fa78c3.png

В новостях и аналитических материалах часто фигурируют фразы «американский доллар упал на фоне снижения доходности казначейских облигаций США», «евро оказался под давлением из-за достижения ставками долгового рынка Германии исторического минимума», «динамика дифференциала доходности американских и немецких облигаций толкает котировки EUR/USD  вниз». Что такое облигации и как они влияют на валютные курсы?

Для начала нужно вспомнить, что курс любой валюты определяется потоками капитала финансового и торгового характера. Первые являются более мобильными, поэтому в первую очередь влияют на курсообразование, вторые позволяют сохранять устойчивость той или иной денежной единицы в долгосрочной перспективе. Например, существенный профицит счета текущих операций еврозоны не позволяет евро падать слишком низко, в то время как гигантская дыра в аналогичном показателе Британии требует от Лондона титанических усилий, направленных на привлечение инвестиций для его финансирования.

Крупнейшими рынками в мире являются рынки акций и облигаций. При этом глобальная капитализация первого из них выросла с $53,8 трлн в 2013 до $69 трлн в первой половине 2016. За тот же период времени, согласно исследованиям МВФ, глобальный долг увеличился со $100 трлн до $152 трлн. Большая его часть представлена облигациями – ценными бумагами, удостоверяющими обязательство эмитента уплатить номинальную стоимость по истечении указанного в нем срока. Обычно облигации делятся на ноты (краткосрочные бумаги, до 1 года) и бонды (долгосрочные, свыше года). Как показывает статистика, именно они в силу масштабов рынка, в первую очередь, влияют на курсы валют.

Рост доходности или ставки по облигациям делает их более привлекательным инструментом для иностранных инвесторов, чем ранее и увеличивает спрос на валюту, в которой эти бумаги номинированы. Например, рост доходностиказначейских облигаций США приводит к укреплению американского доллара.

ed90e9a830486d81b9c57044295c984e.png

Вместе с тем, ставка по облигациям является обратным показателем цены. То есть первая увеличивается, если инвесторы сбрасывают бонды с рук. Как такое может быть?

Дело в том, что рынок долговых обязательств делится на первичный и вторичный. Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий. На нем происходят аукционы с участием нерезидентов, а ставки вторичного рынка являются для них ориентиром. Инвесторы обычно сбрасывают с рук бонды, если уверены в перспективах собственной экономики или напуганы возможным ускорением инфляции. В результате имеет место следующая взаимосвязь: продажи долговых обязательств на вторичном рынке приводят к росту доходности и увеличивают их привлекательность для иностранцев. Последние формируют высокий спрос на аукционах и способствуют переливу капитала в страны, поднимая курс ее валюты.

На котировки валютных пар оказывает влияние дифференциал доходности, или разница в ставках долговых рынков двух стран. Так обвал EUR/USD после президентских выборов в США был связан с ростом ставок американского долгового рынка на фоне относительной стабильности доходности немецких облигаций.  


a508553153e0dd9f969849f4693910db.png


Fatal error: Call to a member function GetNext() on boolean in /home/k/kapitol721/brokers.pro/public_html/local/components/bitrix/blog.post.comment/component.php on line 958